“稳定币第一股”如期上市。美东时间6月5日，Circle正式登陆纽交所（股票代码“CRCL”）。其IPO发行价为每股31美元（发行价指导区间为27-28美元），上市首日经历两次熔断后涨幅一度超2倍，盘中股价最高超过103美元。截至收盘，Circle涨168.5%，现为83.23美元/股，市值超180亿美元，Circle当日的成交量约为4700万股，远超市场上可自由交易的流通股数量。
Circle是全球第二大挂钩美元、最大受监管的的稳定币USDC的发行商。上市前夕，Circle IPO股票的认购倍数超过20倍。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该公司曾两度扩大股票发行规模，最终增加200万股至发行3400万股。
此次IPO共筹资近11亿美元，远超原计划的6.24亿美元。Circle在5月底提交注册文件时，仅仅准备以每股24-26美元的价格发行2400万股，筹资6.24亿美元。
作为锚定于传统资产的加密货币，稳定币正发展为法币和数字资产间的关键桥梁。其初始是作为原生加密货币如比特币的交易媒介，后因其区块链特性逐步发展成为跨境贸易的支付工具，稳定币兼具开放性与稳定性，也发展成为部分高通胀国家的替代性货币。
Circle紧锣密鼓上市且首秀亮眼，作为全球第一大挂钩美元的稳定币USDT的发行商Tether同样备受瞩目。相比Tether，Circle的显著优势在于其合规性，USDT储备资产含商业票据、比特币等，USDC的储备资产采用现金+短期国债储备，持有美国FinCEN、欧盟EMI等牌照，符合美国新稳定币法案对“高质量流动资产”的要求。
两大主要发行商的盈利模式相同：在用户以法币兑换稳定币后，发行商利用铸币操作与资金拨付之间的时间差，购入美国国债或其他大宗商品，从而获取额外收益。
Circle的收入从2022年的7.72亿美元增长至2024年的16.76亿美元，并在2024年实现了1.56亿美元的净利润。储备金利息是Circle的主要收入来源，而分销和交易费用则是其主要成本。这一费用项目也是Coinbase近年来最重要的增长动力。Coinbase利用其作为全球顶级交易所的资源，为USDC提供市场推广、流动性支持和用户基础。2022年至2024年，Coinbase从Circle分别获得了2.48亿美元、6.91亿美元和9.08亿美元的分成。
招商证券进一步指出，RWA与稳定币生态系统相结合，具有更广阔的发展前景。RWA指的是将现实世界的资产，如基金、债券、碳资产、贵金属和房地产等，转化为易于分割和快速流转的链上代币，支持全球7×24小时的低成本交易。RWA是DeFi领域中增长最快的之一，通过利用区块链技术的优势，优化了现实世界中的交易摩擦。稳定币和RWA功能互补，生态系统协同：稳定币为RWA提供交易媒介和流动性，而RWA则为稳定币提供收益来源和信用增强。
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