今年第四家茶饮IPO来了。
时间回到2013年，从世界500强企业辞职的单卫钧、周蓉蓉夫妇在上海人民广场租下一间25平米的小店，小店主打以血糯米奶茶为招牌的五谷茶饮，开业当天一炮而红。因奶茶灵感来源于上海老弄堂的沪式茶饮，夫妻俩将门店取名为“沪上阿姨”。
开业当天，门店排队长达数十米，一天就卖出1000多杯奶茶，第一个月营业额突破了30万。凭借血糯米奶茶出圈，第一家沪上阿姨门店大获成功，夫妻二人开始实施下一步计划：做几家直营店，打造成样板店后批量复制。
新茶饮江湖高手如云，沪上阿姨何以立足一席之地？沪上阿姨将自己定位为现制茶饮店品牌。招股书显示，公司目前有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌概念。其中，主打品牌沪上阿姨包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶等，产品价格在7-22元之间；沪咖是咖啡产品线，价格在13-23元之间；轻享版主打性价比，产品为多料奶茶、轻乳茶、水果茶和冰淇淋，价格在2-12元之间。
虽然起于上海，但沪上阿姨在下沉市场和北方占据一定优势——2024年超过五成的门店位于三线及以下城市，按截至2023年低的门店总数计算，在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，也是覆盖最多城市的中价现制茶饮店品牌。
过去三年，公司营收分别为22亿元、33.48亿元、32.85亿元。显然进入2024年后，沪上阿姨业绩表现欠佳，收入、年内溢利、同店GMV均有所下滑；但毛利率数据较为亮眼，近三年毛利率分别为26.7%、30.4%和31.3%。招股书归结为“优化生产流程和供应链管理”，以及“采购量和议价能力的提升”。截止2024年12月31日，沪上阿姨开出9176家门店。
这是新茶饮行业迈入下半场的缩影。随着万店规模不再稀缺，行业竞争日趋白热化，整体营收增速放缓，闭店数攀升。大小品牌纷纷卷价格、卷IP联名、卷产品概念、卷下沉市场，厮杀不断。
回想起来，自从2021年奈雪拿下现制茶饮第一个IPO后，这条赛道曾经沉寂了很长一段时间。但是奶茶第一股并不好过。2024年，奈雪再度陷入亏损，股价已经大幅度缩水。2022年到2024年，港股仅迎来茶百道一家新茶饮公司，但上市即破发，至今较发行价下跌超60%，市值蒸发超百亿港元。
五花聚顶，但“悲欢各不相通”。坚持走高端路线的奈雪的茶，面对高端消费疲软终究没能敌过性价比，加上直到2023年才开放加盟，错过了跑马圈地的时机。供应链成本尚未完全优化的茶百道，则在加盟商“招新”和“留旧”方面举步维艰。
然而另一边，凭借极致供应链能力带来的价格优势和雪王IP的情感壁垒，蜜雪冰城上市不到两月股价涨超80%，总市值达到1780亿港元。古茗则在供应链建设和产品研发迭代方面均有一定成熟度，2024年营收和净利润分别获得14.5%和36.2%的增长，股价涨超2倍，最新市值超500亿港元。
相较而言，霸王茶姬用“原叶鲜奶茶”形成差异化定位，由于品类集中，进一步降低了供应链建设的难度，延伸到茶饮制作流程标准化和运营的精细化。开盘当日，霸王茶姬股价飙升15.86%，如今市值57亿美元（约合人民币400亿元）。
“行业发展到这个阶段，接下来可拼的只有资本。”某知名投资人分析，“这时候如果不尽快上市拿到资本，就会落于人后。任何一家品牌都是如此，一旦竞争对手拿到了钱，开始更快地扩张，就会让你陷入很尴尬的境地。”也许，这是一场攸关生死的竞赛。
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